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正文1 市场多数认为美联储加息周期“结束”美联储货币政策的意外转向是年初以来全球资产价格普遍上涨的关键因素。我们在2月10日报告《春节假期海外宏观聚焦—年初以来风险资产的上涨能否持续？》中指出，当前外围宏观环境相比2018年有三点变化。变化一：央行货币紧缩趋势暂缓（尤其是美联储的意外转向）；变化二：经济过渡悲观预期修正；变化三：中美贸易谈判预期向好。这三方面因素的变化缓和了2018年市场对于流动性和经济前景的过度担忧，利率下行和风险偏好回升带来的估值修复使得资产价格走出了2018年单边下跌的态势。其中，美联储货币政策年初的意外转向则是年初以来全球资产价格普遍上涨的关键因素。

1从1992年入市后，我经历了每一次股市大跌。我的经验是，资金在下跌途中加仓用光了时，不要慌着在大跌中以及之后割肉。黎明前的瞬间是最黑暗的时候，阳光终究会照耀着大地。你不可能总是抄着市场的大底，但那时离底部应该相差不远了。@ Rainbow199

2014年末，为了提振集团收益，AT&T开始进入墨西哥电信市场，并试图收购当地一些小型通讯公司，来组建自己的无限通讯网络。不过，AT&T很快就发现，在墨西哥的电信市场内，华为是一道绕不过的高墙。据电信业咨询公司Ovum的数据显示，华为自2011年以来，赢得了至少四份墨西哥无线基础设施合同，且公司在2012年底与当地的America Movil公司合作，推出了墨西哥首个LTE商用网络系统。目前，据华为墨西哥副总裁福内斯（Cesar Funes）表示，墨西哥有一半的4G蜂窝设备由华为运营。

▲1997年7月1日，上海市在东方明珠电视塔下举行庆祝香港回归祖国文艺焰火晚会。新华社发▲1997年7月1日晚，香港特区政府为庆祝香港回归举行万丈光芒庆回归烟花会。图为观赏烟花的香港市民。新华社发▲1997年7月1日清晨，中国人民解放军驻香港部队进入香港，受到香港市民的热烈欢迎。新界区各界代表向驻香港部队赠匾，赞解放军为“威武文明之师”。新华社记者 王建民 摄

信贷对实体经济支持力度持续增强11月金融统计数据报告显示，11月份人民币存款增加9507亿元，同比少增6148亿元。其中，住户存款增加7406亿元，非金融企业存款增加7335亿元，财政性存款减少6643亿元，非银行业金融机构存款增加3125亿元。

基建投资方面，支出力度较2018年改善，但高位数投资增速时代已过。出口和房地产增速下行，基建投资修复是应有之意。09年以后两轮土根增长驱动，中国地方政府隐性债务大幅扩张，2017年隐性杠杆率（地方隐性债务/GDP规模）已从2014年的13.35%增至38.33%，政府杠杆率总水平已达74.11%，接近发达国家水平，然而我们的人口结构显然更加年轻。中国债务问题的根源缘起国有部门无序信用扩张，未来政策由破向立，再度回到政府大规模举债融资和大规模基建投资的可能性低。