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回购股份分流明显与提议分红预案仅为个位数形成鲜明对比，11月份以来，93家上市公司披露了回购股份预案。多数公司回购力度较大。以康得新为例，公司11月23日晚间公告，拟使用自有资金及符合监管政策法规要求的资金以集中竞价及法律法规允许的方式回购部分公司股份，回购总金额不低于5亿元，不超过10亿元，回购价格不超过20元/股。公司表示，此次回购将作为公司用于转换上市公司后期实施股权激励计划或员工持股计划的股票来源。

如果华东和华南市场对公司的炼乳产品的需求量下降或公司在华东和华南市场份额下降，且华东和华南以外市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动产生不利影响。熊猫乳品上市将会面临经营区域相对集中的风险。此外，熊猫乳品还面临原材料价格波动的风险。2015-2017年以及2018年1-6月，奶粉和白砂糖的材料成本占浓缩乳制品直接材料成本的比例分别为64.66%、64.80%、67.92%以及66.03%。

海通证券则认为，在突破3000点后市场可能会有所震荡，但中期趋势仍然保持乐观。但有买方机构人士认为，仍然需要警惕基本面尚未见底的风险。“我们现在仍然维持相对较轻的仓位，而将注意力放在利率债和高等级信用债领域，因为目前感觉基本面并没有完全见底，除非是一些看好的行业出现超跌的机会。”上述投资经理表示，“但目前一些个股估值又重新走高了，所以整体上仍然应当保持警惕。”

那么什么是价值投资呢？价值投资最早是由本杰明格雷汉姆在八、九十年前左右最先形成的一套体系。在价值投资中，今天重要的领军人物、代表人物当然就是我们熟知的巴菲特先生了。但是它包含什么样的含义呢？其实很简单。价值投资的理念只有四个。大家记住，只有四个。前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念，最后一个是巴菲特自己的独特贡献。

“推动银行业高质量发展，至少应包含三个层面的内涵。”潘光伟强调，一是通过找准定位、转型发展实现银行自身的高质量发展；二是通过多样化的产品体系，为实体经济提供高质量的金融供给；三是通过良性竞争、错位发展形成多层次的金融供给体系。对此，《报告》也谈到，面对经营环境的深刻变化，银行业金融机构进一步深化体制机制改革，充分激发经营活力，持续提升核心竞争力，不断提升服务实体经济质效。《报告》同时还提出一些建议，例如，抓住政策利好机遇，通过加大金融科技应用、加强外部合作、创新开发产品等方式，提高对民营企业的信贷投放能力；把握长三角区域一体化发展战略机遇，激发粤港澳大湾区创新发展活力；加快布局理财子公司；同时，中资银行应进一步把握机遇和挑战，加快自身转型发展。

图 1：美国自 1801 年至今大类资产的回报表现我们现在看到的结果是，1块钱股票，即使除掉通货膨胀因素之后，在过去两百年里仍然升值了一百万倍，今天它的价值是103万。它的零头都大于其他大类资产。为什么会是这样惊人的结果呢？这个结果实际上具体到每一年的增长，除去通货膨胀的影响，年化回报率只有6.7%。这就是复利的力量。爱因斯坦把复利称之为世界第八大奇迹是有道理的。